“走出“至暗时刻”却陷入平庸。”

文 | 南岂珵

编辑 | 曹諵

头图 | 海康威视官网

长期占据全球视频监控设备第一的海康威视业绩在经历“至暗时刻”重回正增长。

财报数据显示，2023年全年海康威视实现营业收入893.40亿元，同比增长7.42%；实现归母净利润141.08亿元，同比增长9.89%；实现扣非净利润136.66亿元，同比增长10.83%。

此前因国际国内多重因素影响，海康威视2022年营收增速创上市以来新低，同时净利润也首次负增长，同比降幅高达23.59%。

最新季报显示，海康威视2024年一季度业绩延续增长，但较之辉煌也仍相去甚远。

走出至暗时刻

根据东方财富数据，财报披露当日海康威视股价涨2.34%，此后连续多个交易日延续上涨趋势，截至5月7日股价报33.63元/股，市值再次回升至3000亿元以上。

资本市场肉眼可见的回馈，无外乎于看到海康威视业绩好转的趋势。

以营业收入为维度。海康威视2023年实现营业收入893.40亿元，同比增长7.42%。

以下结合财报数据具体来看——

海康威视业务板块根据客户类型分为境内主业和境外主业以及创新业务。其中境外主业2023年营收239.77亿元，同比增长8.83%；而境内主业分为公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）、中小企业事业群（SMBG）。

PBG、EBG和SMBG为海康威视的主业基本盘——2023年PBG实现营收153.54亿元，同比下降4.84%；EBG实现营收178.45亿元，同比增长8.12%；SMBG实现营收126.79亿元，同比增长1.46%。

表现中规中矩。

相比个位数增长的境内各主业，海康威视的创新业务可谓亮眼。

海康威视创新业务包括萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等。

根据财报，2023年创新业务整体实现营收185.53亿元，同比增长23.11%，占总营业收入的比重也提升至20.77%，这一数据在2022年为18.12%。其中，汽车电子业务、机器人业务、存储业务营收增速分别达到42.06%、26.16%、19.50%。

再回到海康威视营收整体情况，增速虽未恢复至两位数的增长水平，但营收规模创上市以来新高——距900亿元仅一步之遥。而若从单季数据来看，海康威视好转趋势更为明显。

2023年一季度，海康威视营收增幅为-1.94%，依旧承压，此后情况逐季好转，二、三季度营收分别同比增长3.06%、5.52%，尤其是四季度营收实现两位数同比增长，为19.71%。转到2024年一季度，趋势得以延续，实现营业收入178.18亿元，同比增长9.98%。

再以归母净利润为维度。海康威视2023年归母净利润141.07亿元，增速由2022年负增长转正为9.89%。

拉长时间维度，2017年-2022年的归母净利润分别为94.11%、113.5亿元、124.1亿元、133.9亿元、168.0亿元、128.4亿元，同比增速分别为26.77%、20.63%、9.36%、7.82%、25.51%、-23.59%。

也就说，海康威视的归母净利润增速恢复至2019年水平。

当然这一增速水平并不高，不过以平安证券、中国银河两家机构给出的预测来看，虽有不同，但均较看好——平安证券预估海康威视2024年度净利润增速17.8%，而中国银河则预估为20.49%，显然两家机构的预估值，均接近2018年的同比增长。

创新业务新增长

海康威视曾被誉为“安防茅”，其在安防领域具有绝对竞争力——全球知名的科技媒体a&s《安全&自动化》发布的一年一度“全球安防50强”排名中，海康威视自2016年超越霍尼韦尔后7次蝉联该榜单榜首。

而与此相伴的是，2010年-2021年海康威视营收从36.05亿元增长至814.20亿元，翻了超22倍；净利润从10.52亿元增长至168亿元，年复增长29.2%；而总市值则从上市之初的350亿元增长至2021年的最高超6400亿元。

出色业绩与投资回报吸引了诸多投资者。

根据同花顺金融研究中心数据，截至2021年12月31日共有565只基金的十大重仓股中持有海康威视，张坤、刘彦春、周应波以及高毅资产的冯柳均现身其中。

然而自2022年遭遇负增长后，张坤、刘彦春等便退出重仓海康威视之列，仅剩冯柳仍在。海康威视2024年一季报数据显示，冯柳管理的高毅邻山1号远望1号基金持有海康威视4.11亿股，持股市值约为132.18亿元。

不过细数来看，冯柳持有的海康威视股数在2023年三季度达到4.35亿股的高点后，也有了减仓的动作，2023年四季度高毅邻山1号远望1号基金减持海康威视800万股，今年一季度再减持1600万股。

基金持仓变化反映了其对海康威视的价值判断和未来预期的相对悲观。

这种悲观在海康威视的业绩增速变化中得以印证。

财报数据显示，2010年-2017年海康威视营业收入基本维持30%以上增速，自2018年始海康威视营收增速已经下降至20%以下（剔除2021年28.21%的同比增幅）且呈下降趋势，尤其是近两年已经是个位数增长。

净利润增速也呈现相同趋势，从前期的40%以上高速增长，到中期20%以上的中速增长，再到如今个位数乃至负增长。

可见，海康威视目前正在向低速增长阶段过渡。

而过渡中海康威视面临的问题主要为两方面：

一则，主业客户用于数字化建设的预算需求不足。正如上文提及，PBG、EBG和SMBG为海康威视的主业基本盘，但因各地政府财政资金压力，PBG业务已经连续两年负增长；同时中小企业对经济环境敏感需求也有所下滑，SMBG业务随之受到遏制。

二则，主要产品及服务竞争不断激化。2017年来华为、阿里巴巴等互联网巨头企业以及商汤科技、旷视科技等AI初创企业不断向安防领域扩张，虽然海康威视仍在安防领域占有绝对市场份额，但问题在于当竞争者增速超过市场增速，海康威视或不可避免陷入瓶颈。

基于此，2023年财报中海康威视提出“培育创新业务新的增长曲线，探索智能物联新技术、新产品、新业态。”

就业绩表现而言，创新业务2023年增长普遍优于PBG、EBG和SMBG业务，上文已作分析在此不再赘述，不过仍需关注的是，海康威视能否凭借创新业务实现价值和预期的回归？

经理人融媒体中心认为，关键在于能否实现海康威视所言的“即在技术构建、产品打造、业务布局上有所差异，又相互支撑相互促进”。

以此角度考虑，海康威视的创新业务中，汽车电子业务和机器人业务、热成像业务与原有产品及服务的“支撑促进”较大，建立竞争优势形成新的增长预期的可能性也较高，而智能家居业务和存储业务相对来说小一些。