最猛“降息”落地。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，保持不变，5年期以上LPR为3.95%，下调25个基点。本次LPR单次“降息”幅度也为历史最大降息幅度。

在此次降息前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。

纵观2023年，为稳经济促增长，人行持续向市场释放流动性，其中1年期LPR累计下调20个基点，5年期以上LPR下调幅度为10个基点。

作为个人住房贷款利率的定价“锚”，本次5年期以上LPR大幅度下调意味着什 么 ？ 后续货币政策还有“降息”空间吗？

5年期以上LPR下调25个基点意味着什么？

LPR利率一般由中期借贷便利（MLF）利率与银行加点形成，加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

尽管2月MLF利率持稳上月，但市场对于2月LPR的下调早有预期。因近期在政策面的支持下，银行的资金成本下行。2023年四季度以来，央行通过MLF净投放资金超2万亿元，充分满足了金融机构流动性需求。2024年2月5日，今年首次降准落地，下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性大约1万亿元。

事实上，在MLF不变的情况下，下调LPR也并不罕见。自2019年LPR报价改革以来，在MLF操作利率不变的情况下，LPR还有过三次单独下调，分别是2019年9月、2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价。

那么，此次5年期以上LPR如此大幅度下调释放出什么信号？5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，此次5年期以上LPR下调25个基点最直接的影响是居民房贷利率的下调。一般而言，首套个人住房商业性贷款利率下限最低为相应期限LPR减20个基点。在本次LPR最高下降25个基点至3.95%的前提下，大部分城市首套房贷款利率最低降至3.75%。

以首套房100万元贷款余额、等额本息房贷、30年期贷款期限为例，此次LPR下调之后，月供将减少约145元，合计30年本息累计减少还贷约5.2万元。

东方金诚国际信用评估有限公司发布研报认为，本次5年期以上LPR报价下调，将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房贷利率跟进下调，有助于提振企业投资需求，稳定房地产市场运行。总体上看，本次5年期以上LPR报价下调，在价格方面释放了稳增长、稳楼市政策加力的明确信号，有助于提振市场信心，改善社会预期。

后续还有“降息”空间吗？

为了让房地产市场软着陆，这一段时间以来，人行货币政策持续发力。

展望下一步政策走势，专家和业内人士普遍认为“降息”仍有空间。海通证券发布研报称，往后看，货币政策仍会继续稳健宽松。逆回购、MLF利率等政策利率仍存在调整空间；央行也可能继续推动存款利率改革。此外，除了货币政策发力外，经济需求端的巩固，还需等待广义财政、产业政策等的继续发力。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，展望下阶段，预计我国通胀水平会温和回升，实际利率还有下行空间。目前保持较低的利率水平，有助于巩固经济回升向好态势，未来货币政策应对各种冲击和挑战也仍有空间。

东方金诚研报认为，综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下调，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。与此同时，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

市场预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于人行扩大货币政策的操作空间。人行主管媒体《金融时报》近日刊文表示，从国际情况看，主要发达经济体央行降息时间和节奏虽有不确定性，但年内开始降息是大概率事件。我国利率政策坚持以我为主，将继续引导社会综合融资成本稳中有降，进一步激发实体经济有效需求，巩固和增强经济回升向好态势。

（文｜江宁）