近日，安踏体育发布公告称，其合营公司Amer Sports Holding（Cayman）Limited的非全资附属公司亚玛芬体育在美国提交IPO文件，申请在纽交所挂牌上市。据了解，亚玛芬体育是始祖鸟母公司，旗下还有Salomon、Wilson和Peak Performance等品牌，在全球拥有超过1万名员工。 招股书显示，亚玛芬体育目标是筹集超过10亿美元，由高盛、美银证券、摩根大通、摩根士丹利、花旗集团和瑞银担任联席主承销商。据外媒报道，亚玛芬体育上市后的估值可能高达100亿美元。

增收不增利，大中华区收入占近两成

尽管营收不断增长，但亚玛芬体育仍在亏损。招股书显示，2020年、2022年、2023年，亚玛芬体育的收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元，净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元和2.53亿美元。2023年前9个月，亚玛芬体育的收入为30.53亿美元，净亏损则是达到了1.14亿美元。

根据招股书的内容，大中华市场是亚玛芬体育现在最重要的市场之一。亚玛芬体育在招股书中提到，“我们在大中华区业务大幅增长，而其他公司正面临挑战或裁员。”亚玛芬体育在大中华区的总收入所占的比例，已经从2020年的8.3%，提升到了2022年的14.8%，并在2023年的前9个月上升至19.4%，亚玛芬体育表示，“我们相信，随着我们继续推出跨品牌零售点和扩展我们的电子商务平台，该地区将有很大的增长空间。”

在大中华区，亚玛芬体育的收入从2020年的2.023亿美元增长到2022年的5.238亿美元，复合年增长率为60.9%，大中华区的营业利润率超过了整体业务的利润率。2023年前九个月，来自大中华区的收入为5.93亿美元，年增长率为67.6%。亚玛芬体育指出，在大中华区的增长很大程度上与始祖鸟的增长有关，但Salomon在大中华区的收入从2021年到2022年也增长了72%。

亚玛芬体育进入中国内地市场的品牌。

安踏收购五年估值翻番，品牌太多或成隐忧

据外媒报道，亚玛芬体育上市后的估值可能高达100亿美元。从当初安踏体育收购亚玛芬体育时的估值来看，五年间亚玛芬体育的估值翻了一倍。2018年12月，由安踏体育、方源资本、Anamered Investments（Lululemon的创始人Chip Wilson持有的投资公司）及腾讯组成的投资者财团宣布，通过共同成立新公司，以现金要约收购亚玛芬体育所有已发行及发行在外的股份，彼时的收购价值约为46亿欧元（约合329亿人民币）。

近年来，安踏开启买买买模式。2009年至今，安踏已经先后收购了意大利运动时尚品牌FILA、英国休闲运动品牌Sprandi、韩国高端户外品牌KOLON SPORT，以及亚玛芬体育旗下的户外品牌始祖鸟、法国山地户外越野品牌Salomon萨洛蒙、美国网球装备品牌Wilson等。2023年10月，安踏还收购了上海瑜伽服品牌MAIA ACTIVE。

亚玛芬旗下有超过11个品牌。

职业投资人程宇点评称，运动品牌要想成为成功的商业品牌，必须要实现从专业品牌走向大众品牌的跨越。否则就很容易困在小众群体里，“亚玛芬旗下还有众多品牌，这些品牌就未必能有始祖鸟这样的成功营销运作，实现从专业到大众的跨越。因此，安踏需要解决的是如何用营销手段推动其他品牌从专业到大众的转变。这就要安踏不断地根据各品牌的定位，寻找他们与大众热点的切入口。”

此外，程宇还指出，“从亚玛芬的品牌跨度来讲我个人觉得太大了。从运动类别到产品覆盖太大、太杂。会浪费很多资源在管理上。所以，我觉得安踏最好出售一些品牌，然后聚焦到自己擅长的品牌和产品类别上。”

采写：南都记者 汪陈晨